FLEXIBILITY OF THE DIVIDEND POLICY AS A TOOL TO STABILISE FINANCES IN A CRISIS
Abstract
The article explores the strategic importance of dividend policy as a key component of profit management under crisis conditions, with a particular focus on the wartime economy in Ukraine. In an environment characterized by macroeconomic instability, declining profitability, disrupted supply chains, and limited access to external financing, enterprises face the urgent need to adapt financial strategies, including the distribution of net profits. The research emphasizes the critical role of dividend policy flexibility in ensuring financial resilience and supporting long-term corporate sustainability. Based on the analysis of financial reporting data from Ukrainian joint-stock companies for the period 2020–2024, the study identifies a marked trend toward the reduction or complete suspension of dividend payments. This shift is primarily driven by the need to retain internal funds for operational continuity, reinvestment, and crisis management during the full-scale war. While traditionally dividend payments are viewed as a mechanism for enhancing shareholder value, current circumstances necessitate their reconsideration in favor of capital preservation and reinvestment. The article classifies and examines major models of flexible dividend policy, including residual, stable, and hybrid approaches. The implementation of adaptive models enables enterprises to adjust the scope and structure of dividend payouts depending on actual financial outcomes, liquidity levels, capital investment plans, and macroeconomic constraints. The research highlights that, in wartime, maintaining dividend payments is no longer a priority for most companies; rather, transparent communication with stakeholders and a strategic framework for future resumption of payouts have become central elements of dividend policy. Furthermore, the study underscores the need for businesses to integrate scenario analysis, digital financial tools, and data-driven decision-making processes into the dividend policy formation. Such integration supports evidence-based management and enhances the adaptability of financial strategies in rapidly changing environments. The research also explores how dividend policy affects investor confidence, corporate reputation, and access to capital markets during and after the crisis. In conclusion, the article argues that dividend policy should be viewed not merely as a mechanism of profit distribution, but as a flexible strategic tool that contributes to financial stability, investor relations, and long-term value creation. The development of an adaptive, transparent, and forward-looking dividend policy is essential for Ukrainian enterprises operating under the current wartime conditions and striving to remain competitive in the post-crisis economy.
References
Бланк І.А. Фінансовий менеджмент: навч. посіб. Видання 2-ге. Київ : Ельга; Ніка-Центр, 2007. 521 с.
Василенко В.П. Теоретичні аспекти формування дивідендної політики підприємств України. Науковий вісник Херсонського державного університету. 2016. № 18(1). С. 79-84.
Давиденко Н.М. Дивідендна політика акціонерних товариств. Теоретична та практична концептуалізація розвитку фінансово-кредитних механізмів в умовах нової соціально-економічної реальності: матеріали Міжнародної науково-практичної конференції (25 березня 2016 р., Ірпінь). Ірпінь: Видавництво Національного університету ДПС України, 2016. 594 с.
Давиденко Н.М. Концептуальні підходи до капіталізації підприємств. Економічний часопис Східноєвропейського національного університету ім. Лесі України. Луцьк : «Вежа-Друк. 2016. № 1(5). С. 62-67.
Давиденко Н.М. Розвиток інфраструктури фінансового ринку України. Причорноморські економічні студії. 2017. № 23. С. 163–167.
Загальнодоступна інформаційна база даних Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку про ринок цінних паперів. URL: https://www.nssmc.gov.ua/ (дата звернення: 15.04.2025).
Петренко В.С., Карнаушенко А.С., Шепотіло В.О. Дивідендна політика міжнародних креативних корпорацій. Інвестиції: практика та досвід. 2021. № 168. С. 38-45.
Рогов Г.К. Фактори формування дивідендної політики акціонерних товариств. Проблеми економіки. 2014. № 1. С. 247–252.
Савченко Т.Г. Управління прибутком підприємства в умовах воєнного стану: сучасні виклики та підходи. Бізнес-Інформ. 2023. № 2. С. 68–73.
Стратегія розвитку фінансового сектору України до 2025 року. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Strategy_FS_2025.pdf (дата звернення: 11.04.2025).
Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: навч. посібник. Київ : КНЕУ, 2003. 554 с.
Харченко Н.В. Зміст дивідендної політики, її види та їх теоретичне обгрунтування. Інвестиції: практика та досвід. 2012. № 1. С. 34–37.
Miller M.H., Modigliani F. Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares. Journal of Business. 1961. № 34(4). рр. 411–433.
Miller M.H., Rock K. Dividend Policy under Asymmetric Information. Journal of Finance. 1985. № 40(4), рр. 1031–1051.
Blank I. A. (2007) Finansovyi menedzhment [Financial Management]. Kyiv: Elha; Nyka-Tsentr. (in Ukrainian)
Vasylenko V. P. (2016) Teoretychni aspekty formuvannia dyvidendnoi polityky pidpryiemstv Ukrainy [Theoretical Aspects of Dividend Policy Formation of Ukrainian Enterprises]. Naukovyi visnyk Khersonskoho derzhavnoho universytetu, vol. 18(1), pp. 79-84. (in Ukrainian)
Davydenko N. M. (2016). Dyvidendna polityka aktsionernykh tovarystv [Dividend policy of joint stock companies]. In Teoretychna ta praktychna kontseptualizatsiia rozvytku finansovo-kredytnykh mekhanizmiv v umovakh novoi sotsialno-ekonomichnoi realnosti. Irpin: Natsionalnyi universytet DPS Ukrainy. (in Ukrainian)
Davydenko N. M. (2016). Kontseptualni pidkhody do kapitalizatsii pidpryiemstv [Conceptual approaches to enterprise capitalization]. Ekonomichnyi chasopys SNU im. Lesi Ukrainky, vol. 1(5), pp. 62–67. (in Ukrainian)
Davydenko N. M. (2017). Rozvytok infrastruktury finansovoho rynku Ukrainy [Development of the financial market infrastructure in Ukraine]. Prychornomorski ekonomichni studii, vol. 23, pp. 163–167. (in Ukrainian)
Natsionalna komisiia z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku. (2025). Zahalnodostupna informatsiina baza danykh pro rynok tsinnykh paperiv. Available at: https://www.nssmc.gov.ua (accessed April 15, 2025)
Petrenko V. S., Karnaushenko A. S., & Shepotilo, V. O. (2021). Dyvidendna polityka mizhnarodnykh kreatyvnykh korporatsii [Dividend policy of international creative corporations]. Investytsii: praktyka ta dosvid. vol. 168, pp. 38–45. (in Ukrainian)
Rohov, H. K. (2014). Faktory formuvannia dyvidendnoi polityky aktsionernykh tovarystv [Factors of formation of the future policy of actsionernykh tovarystv]. Problemy ekonomiky. Vol. 1, pp. 247–252. (in Ukrainian)
Savchenko, T. H. (2023). Upravlinnia prybutkom pidpryiemstva v umovakh voiennoho stanu: suchasni vyklyky ta pidkhody [Enterprise profit management under martial law: modern challenges and approaches]. Biznes-Inform. Vol. 2, pp. 68–73. (in Ukrainian)
Natsionalnyi bank Ukrainy. (2020). Stratehiia rozvytku finansovoho sektoru Ukrainy do 2025 roku. Available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Strategy_FS_2025.pdf (accessed April 11, 2025).
Tereshchenko O. O. (2003). Finansova diialnist subiektiv hospodariuvannia [Financial activities of business entities]: Navchalnyi posibnyk. Kyiv: KNEU. (in Ukrainian)
Kharchenko N. V. (2012). Zmist dyvidendnoi polityky, yii vydu ta yikh teoretychne obhruntuvannia [The content of dividend policy, its types and their theoretical justification]. Investytsii: praktyka ta dosvid. vol. 1, pp. 34–37. (in Ukrainian)
Miller M. H., Modigliani F. (1961). Dividend policy, growth, and the valuation of shares. Journal of Business. Vol. 34(4), pp. 411–433. DOI: https://doi.org/10.1086/294442
Miller M. H., Rock K. (1985). Dividend policy under asymmetric information. Journal of Finance. Vol. 40(4), pp. 1031–1051. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb02362.x
